【Coding爆发打破「AI泡沫论」】Coding的爆发彻底断绝了「AI泡沫论」这已成为共识。阿里财报显示MaaS ARR超过80亿元年底还有望再涨三倍以上意味着只有投入没有回报的周期已过去能开始盈利大小玩家都更有底气。【原生AI公司前景乐观】原生AI公司的情况可能更乐观。摩根士丹利测算发现在主流高性能AI推理集群部署下MiniMax平均每分钟进账1美金成本低于0.3美金而行业平均收入约0.5美元/分钟MiniMax仅凭利润就跑赢大盘。同期在相同硬件配置下Claude Opus 4.6和GPT 5.4等美国闭源模型单位推理成本约是MiniMax的15倍以上即便定价更贵单位经济效益仍落后。根据OpenRouter数据最近一年里中国模型的Token消耗量从5%飙升到32%赢得了市场选择。【MiniMax的稀缺价值】MiniMax被发现具有稀缺资产的一面。最近几个月各大投行和券商接连发布和MiniMax有关的研报。摩根大通认为MiniMax在2B/2C两大市场双管齐下且早有全球布局带来了同行难得的经济灵活性摩根士丹利对MiniMax的ARR和GPM更乐观其基础设施优势将转化为领先的用户体验和超出预期的Token消费高盛认为MiniMax将是新一轮模型竞争周期的赢家因其提前站稳多模态能力人类交互本质是多模态的国盛海外更新观点称可灵估值达200亿美金占快手市值约7成说明满足创造力场景的模型供给稀缺。随着新版本模型密集发布竞争加剧引发不确定性情绪但时间会证明好模型能穿越周期目前对MiniMax基本都是买入和增持评级。【AI行业拐点已至】前两年还有AI泡沫论去年Q4 Token用量爆发让再提泡沫的人显得不合时宜。Anthropic创始人曾抨击科技大厂囤积GPU后Anthropic因需求涨80倍而缺卡。中国3月日均Token调用量超140万亿OpenClaw用指数级Token消耗接入各行业工作流。摩根大通认为中国2026年企业端需求大概率复制美国2025年至今的发展路径。Anthropic创造创收奇迹300亿美金的经常性年化收入使其成为全球新王让OpenAI股份交易在一级市场失宠。在企业级市场Anthropic展现强势定价权品质与稀缺性使其成为硬通货。摩根大通判断拥有强大模型的公司可豁免成本战争进入「下沉市场」难度低于低价模型打入「高端市场」。【市场共识不断变化】这一年市场共识多次变换。去年此时GPT - 4o生图能力震惊众人ChatGPT周活用户翻倍下半年「Google主场」Nano Banana和Veo 3在多模态领域表现出色Gemini在SOTA上领先随后Anthropic低调发展后一鸣惊人人们意识到Coding经济价值巨大。有人预测Anthropic收入3年内超谷歌但低估Google和只关注Coding可能错过更大机会。Google剧透的Gemini Omni模型惊艳它在全模态信息上完成训练是世界模型雏形。Google、OpenAI和字节跳动证明坚持Scaling Laws、在同一基座模型上训练全模态能力可通向世界模型。【MiniMax的全模态潜力】评估国产模型标准将因Google即将发布的Gemini Omni改变。中国原生AI公司在Coding领域竞争激烈而MiniMax是唯一模型迭代方向与Google一致的具备「文本 图像 视频 音频 音乐」全栈能力。摩根士丹利预计MiniMax年内ARR增长10x上调收入和股价预期。MiniMax即将发布的M3系列模型压力大中信建投透露多模态能力是升级重点集成的H3视频模型被评测为与Seedance相当。多模态生成是语言模型理解世界的硬验证信号大部分底层能力与核心模型复用成本提升有限却能帮助AI构建世界、放大效率差。【全模态模型的未来】Anthropic尝试扩圈Claude Design未引发大震动说明一招鲜难以长久。真正成熟丝滑的全模态模型将接管更广泛的生产力市场最终进入生活场景成为基础智能资源。就像经济学家Eldar Maksymov所言技术进步会创造新需求推动就业规模扩大。MiniMax和Google看到了这个机会希望AI公司能实现承诺。
